文．林建甫

　　5月27日美國公布最新一期《國際經濟及匯率政策報告》，並沒有將中國大陸列為貨幣匯率操縱國。不過，報告卻嫌人民幣升值的速度不足，再度要求中國大陸加快升值速度。同一天人民幣兌美元中間價也來到6.4898，再創匯改新高。

　　美國國會要求財政部每年要提出2次匯率報告，這次報告原應4月15日提出，但因5月初舉行「美中戰略與經濟對話」會議，美財政部決定延後提交。

　　其實美國財政部這次決定並不令人意外。自美國總統歐巴馬上任以來，美國已公布5份匯率操縱國報告，大陸每次都被點名，但每次都安然過關。大陸上一次被認定匯率操縱國是在1994年。

　　此次報告也指出，由於大陸通膨較美為高，加上大陸強調會繼續深化人民幣匯改，故顯示不足以將大陸列為貨幣操縱國。自去年6月大陸重啟人民幣匯率改革以來，人民幣兌美元的名義匯率截至今年4月底止，累計升值5.1％，相當於年均6％的名義匯率升值；若考慮到中美兩地通膨的差別，人民幣兌美元的實際年均升值率更快，約達9％。

　　報告發布後，美財政部也說，加快人民幣升值速度符合大陸自身的利益。並一再表示升值對大陸的發展「有百利無一害」。如若不然，大陸將面臨通膨加速上升、國內信貸快速過度膨脹、房價和股價上行的風險。這些風險將對大陸未來的經濟增長構成威脅。現擔任商務部長的駱家輝更在出席參議院的提名聽證會上重申，美國對人民幣近期升值表示滿意，但認為人民幣仍被低估。大陸官員需要增強人民幣匯率彈性，讓人民幣應當更快且更大幅度地自由浮動，從而促進全球經濟再平衡。

　　大陸4月的物價指數按年升5.3％，超越市場預期。人民幣升值將在一定程度上緩解輸入型通膨壓力。事實上，大陸也逐漸承認，通膨預期所引起的資產升值壓力，正在妨礙將來的經濟增長，並同意繼續匯改，但重申會堅持合適大陸的升值速度。

　　目前大陸的利率還是明顯高於歐美利率水準，而且可以預期，歐元難以較快步入升息周期，美元升息更加遙遠，因此利差仍將支持人民幣走高。外商直接投資仍保持高位也會催漲對人民幣的需求。隨著歐美經濟復甦、日本災後重建，大陸出口將帶來順差，順差則更帶來升值預期。因此人民幣在下半年會繼續走強。

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