文．陳春霖、邱乃倩

　　台股7月由年線反彈跳至季線附近，遇反壓無法擴量而回檔，多數法人認為短線大盤指數應該落在月線與季線區間震盪，由於目前正值除權息階段，光7月市場就預估因除權息讓指數憑空消失百餘點，因此現階段僅就指數高低探討多空行情是很難看出端倪的。

　　本刊6月從過去歷史數據與經驗，率先觀察台積電(2330)、國泰金(2882)與中華電(2412)等大型權值股今(2011)年肯定會有填權息行情，果然個股如預料走勢且大盤也順勢彈高，目前進入第2波除權息，不落俗套再為投資人把脈，由各公司配發股利政策與經濟成長率來看，第2波除權息行情將較第1波更為兇猛。

　　理周投研部表示，本刊在564期整理出近10年台積電、鴻海(2317)、中華電及中鋼(2002)除權息狀況，和當年填權息的走勢後，得出一個重要的結論，即大致上來說，官股色彩濃厚的個股，當發放股息的現金殖利率較高時，若營收無法有相符的成長表現，個股兼負護盤之責，則可能當年度是無法順利填權息的，使得單純看好填權息行情而買進的投資人「賺了利差，卻賠了價差」。

留意富邦金與台泥

　　相對地，民營公司則往往在發放現金股息高，或是現金殖利率高的時候，通常會以較快的時間完成填權息，推論是因為民營公司在發放股利、股息較高的年份，通常代表上年度公司營運表現良好，且樂觀看待今年產業景氣，才會配發高現金殖利率，因此也容易獲得市場的青睞，想當然耳就較容易出現填權息行情。

　　首波由台積電與國泰金發動的填權息行情，不僅個股快速完成，且強勁的走勢更帶動大盤由年線反彈至季線，事實上，若還原權值指數早已破季線上了。那麼第2波從整個大環境包括產業前景、經濟成長率，若再加上進入總統大選年等多重因素推估，大盤指數或個股表現很有機會重演第1波的戲碼，且進入第3季中，電子股進入產業旺季拉貨期，面臨總統大選年法人會提早歸隊布局，因此第2波的填權息行情預計較第1波來得更為激烈。

　　近期面臨除權息的重要個股，除了上述舉例的中鋼、中華電、鴻海外，還有台泥(1101)以及富邦金(2881)。觀察台泥近5年來的除權息、填權息關係，一樣可發現具有上述結論的狀況，除了在2008年當年，現金殖利率高達4.47％，但因金融風暴影響，當年度無法順利填權息外，其他年份的填權息表現，則大致上在現金殖利率愈高的年度，當年填權息就能愈快完成。

10檔高現金殖利率強股

　　而富邦金發放股利、股息高低與其走勢表現，則較類同官股公司的表現，在高配股、配息時，通常股價走勢較差；而在低配股、配息時，卻較快填權息，值得注意。此外，理周投研部以近期即將除權息的幾檔高現金殖利率個股為代表舉例，例如新普(6121)與禾瑞亞(3556)。

　　近3年這2檔個股的除權息表現，發現新普和禾瑞亞除了受2008年金融風暴影響當年度的填權息表現外，其餘填權息行情表現也相當符合「現金殖利率高時，填權息通常會以較快時間完成」的結論。

　　法人表示，近期多頭指標股宏達電(2498)即使6月營收表現仍然亮麗，卻持續遭受空頭摜壓，目前底部支撐投資人都在觀察930元是否開始吸引買盤的進駐，個股的反彈力道牽動大盤指數多頭發動攻擊頗具激勵作用。理周投研部指出，事實上，大盤從6月27日8433點反彈係由金融股領軍拉高，雖電子與傳產順勢走高，不過，逢高賣壓出籠多數集中在部分電子與傳產，顯然成為此波反彈解套的實質操作者。反觀金融即使有茂德(5387)聯貸案的利空罩頂，類股股價仍未出現重挫，顯然金融股在區間震盪中相當具有防禦與攻擊的特性，值得投資人留意。

　　周一(11日)大盤挫近百點，投資人若仔細觀察，整個盤勢很像6月，回檔修正至年線附近就會反彈，第1波由權值股除權息行情帶動上攻；此次日KD與年線還是呈現向上走勢，可靜待第2波大型權值股的填權息行情發動，應該會再有一波反彈行情，彈多高很難說，但至少理周投研部幫投資人挑選出10檔第2波坐享波段，既能賺利差也賺價差的填權息強股。

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