「低買高賣」一直是投資獲利的黃金定律。歐元區因希臘可能脫隊、油價破底以及歐元疲軟走弱的影響，使得歐元區經濟陷入低潮，此時進場布局歐股基金，將有機會買在相對低點。

文 林佳弘

　　希臘國會提前大選引爆歐元區經濟恐慌，市場擔憂希臘選後退出歐元區可能性大增，重演歐債危機，加上德國《鏡報周刊》報導總理梅克爾不排除讓希臘脫離歐元區的談話，導致上周一(元月五日)歐元重貶至九年來新低，使得歐股、美股應聲倒地重挫，連帶台股隔天大跌二二五點。但野村投信歐洲中小型成長基金經理人莊凱倫認為，希臘大選所引起的只是短暫的投資恐慌氣氛，對整體歐元區的經濟影響並不大。

　　莊凱倫指出，這幾年歐洲國家財政明顯改善，儘管短期投資因希臘反撙節派的激進左派聯盟(Syriza)領袖齊普拉斯放話，若贏得大選將發動「必要的改變」終結撙節政策，其言論雖然引發歐元區市場氣氛動盪，但不至於再掀歐債風暴。因為愛爾蘭與葡萄牙等其他有經濟問題的國家，經濟狀況已逐步好轉，加上歐洲也成立歐元區紓困基金的銀行聯盟，種種利多都是讓梅克爾敢放話「已準備接受希臘脫離歐元區」的籌碼。 經濟學人擔心重掀金融海嘯

　　但英國《經濟學人》反認為，Syriza所高舉的終結撙節並減記債務政策，將會激發歐元區民粹主義，最糟的情況將讓希臘再度成為歐元區的危機核心。《經濟學人》把希臘大選與美國在08年引發全球金融海嘯的「雷曼事件」相提並論，指出當年美國聯準會以為全球金融體系可以承受雷曼兄弟破產的衝擊，未料金融風暴卻一發不可收拾。

　　就如現在歐洲領袖相信，希臘脫離歐元區後，歐元不會因此分崩離析，卻忽略了歐元區可能會如「雷曼事件」般，陷入多年通縮及經濟成長停滯的困境，進而導致看不到希望的選民，可能將選票投給反對歐元、高舉民粹主義的極端政黨，讓歐元區經濟陷入連鎖效應的骨牌危機。

　　《經濟學人》還列出三個對歐元不利的潛在因素：一、國際油價下跌，拉低通膨率並推升歐洲央行推出ＱＥ政策，導致未來歐元可能會與油價同步走低。二、減低歐元作為準備貨幣的影響力─根據國際貨幣基金(ＩＭＦ)調查，去年第三季歐元資產占各國準備貨幣的比率已降至十年來新低。三、美國聯準會的升息行動。

　　希臘總理薩瑪拉斯提出警告，大選結果將決定希臘在歐元區的去留，此番談話當即引發歐股三大指數同步收黑，亦使德國ＤＡＸ指數下跌2.99％、英國FTSE 100指數下挫2％、法國CAC 40指數重跌3.31％、美國道瓊指重挫超過三百點、標普500指數創近三個月以來最大跌幅。 歐股追隨美股蹤跡？

　　雖然2015年一開年，歐股與歐元就籠罩在希臘可能退出歐元區的威脅，以及國際股市和原油價格雙雙重挫的壓力，但野村投顧倒是逆向思考認為，回顧2014年股市，美、日都有不錯的成績表現，分別上揚13％與7％，相較之下，歐股漲幅就顯得落後，道瓊歐洲600指數漲幅近4％就是證明。

　　野村投信指出，過去經驗顯示，多頭時期歐股多能追隨美股上揚走勢，並且在末升段甚至有超越美股漲勢的表現；由於歐洲可望於2015年採取廣泛ＱＥ，加上美國經濟持續復甦可帶動歐洲企業獲利成長，預期歐洲股市即將展開落後補漲行情，成為2015年最耀眼的市場。

　　富達泛歐股票研究團隊主管帕拉斯•阿南德則認為，隨著各地經濟快速反彈的樂觀預期逐漸消散，以及公債殖利率下滑，進而引發不畏風險並追逐高息的交易心理增溫，對選股策略是由下而上的價值型投資人而言，2015年將是抱持期待與信心的一年。

　　帕拉斯•阿南德指出，歐洲企業組織改造已初見成效(亦即企業復興)，可以預見2015年會持續享受成果；其次，許多跡象強烈顯示歐元兌美元匯價疲軟的情況會持續很長一段時間，將有益歐洲企業的營收與獲利，因為其獲利大多來自歐元區的以外地區。

　　施羅德(環)歐洲大型股基金經理人貝特曼認為，弱勢歐元和表現強勁的銀行業，未來一年應有助於支撐歐洲股市的行情。貝特曼表示，歐洲的景氣復甦，將是長期趨勢但卻不均衡，而近期的經濟數據也確實符合原先的看法。然而，低迷的總體經濟環境並不全然代表歐洲股市的前景就是末日；相反地，可以將股市的疲弱視為買進時機。

　　貝特曼強調，歐洲目前問題是過低的通膨水平可能演變成通縮，為此歐洲央行已採取若干措施來刺激信貸、推動歐元區成長─包括購買資產抵押證券。但因才剛開始實施，所以其整體影響尚未開始顯現。其次，如果歐洲通縮擔憂持續存在，將可能會推出全面性的大規模ＱＥ政策。貝特曼預期，歐洲股市對於ＱＥ政策將會有正向反應。

　　莊凱倫推估歐洲央行可能在第一季的一月二十二日後，便推出類似美版ＱＥ政策，藉此刺激景氣活絡並預防歐元陷入通縮窘境；而美國景氣穩健復甦，將有助增加歐洲企業營收，且油價走低與歐元貶值亦有利歐洲企業降低成本與獲利成長，加上歐股本益比仍處於低水準，因而無論從基本面、資金面及價值面而言，2015年歐股在利多匯聚下，成長潛力十足。她建議投資人可以著眼股性活潑、具爆發力的歐洲中小型股票基金，是為布局歐洲股市首選。(文未完)

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