在全球經濟變動中，哪些產業是台灣強項、競爭力好且趨勢向上？不受景氣影響的美妝市場快速成長，相關個股可望擺脫台股五窮六絕淡季效應，一展笑顏。

文．馮泉富

　　四月中旬可稱為超級數據周，包括美國重要總經數據、中國總經數據、美股第一季財報等等，就像考試一樣，時間到了總得交卷，資本市場也須重新檢視各種商品評價是否要修正。美國商務部公布三月零售銷售額為4468.9億美元，雖較去年同期增加1.7％，但增速比二月(3.7％)小，金額也比二月減少0.3％。

　　觀察細項，主要不如預期的是汽車銷售，三月汽車與零件銷售較二月衰退2.1％，創下一年來最大跌幅，根據Autodata Corp 提供的數據顯示，經季節性調整後，全美三月汽車銷售年化為1660萬輛，為十三個月以來最低。在十三項主要的零售類別中雖有九項出現增長，但仍不足以抵銷汽車、服裝和餐廳零售的下滑。

　　美國三月的消費者物價指數，ＣＰＩ年增率為0.9％，核心ＣＰＩ年增率為2.2％，低於二月的2.3％，顯示美國物價雖上揚，但通膨步調尚屬溫和。主要原因是，雖然醫療保健與住宅租屋價格上漲，但被食品與服飾價格下滑抵銷所致。再看三月ＰＰＩ，經季調後月減0.1％，為連續第二個月下滑，反映出全球經濟前景不明，持續對美國通膨造成抑制。

　　接下來，密西根大學公布四月消費者信心指數從三月91.0滑落至89.7，顯示消費者對景氣的看法較上月悲觀。蓋洛普(Gallup)的美國經濟信心指數調查指出，59％受訪者認為美國經濟(愈來愈差)，而認為經濟(愈來愈好)的受訪者僅37％，相差二十二個百分點，創八個月以來最大差距。

美聯準會四月升息機率不大

　　由以上公布的數據研判，雖然美國就業市場強勁，但薪資所得成長較為和緩，今年一∼三月美國零售銷售又表現不如預期，市場開始懷疑美國消費支出可能失去動力，將影響美國經濟成長動能。通膨上漲動力也可能受到所得成長與消費者需求疲弱的限制，所以聯準會維持低利率的機會拉升，預估四月升息機率不大。

　　中國公布第一季ＧＤＰ成長率6.7％，雖比去年第四季的6.8％略低，不過尚符合預期，且符合中國官方目標區間6.5∼7％。尤其第二產業(工業生產)占比降至38％，第三產業(服務業)占比持續拉升達57％，顯示中國產業結構持續優化。

　　社會零售銷售方面，第一季零售銷售成長10.3％，增速雖略低於2015年的10.7％，但尚屬溫和成長，也略優於預期的成長10.2％。其中主要來自餐飲銷售、藥品、家具持續穩定成長。

　　中國車市度過農曆二月銷售淡季後，三月汽車銷售224萬台，年增8.8％，累計一∼三月汽車銷售652.7萬台，年增6.0％，中國汽車工業協會預估，2016年在購置稅實施下，汽車銷售年成長率將達6.0％，優於2015年的4.7％。

中國經濟回溫 有利亞洲出口國

　　三月中國出口較去年同期大幅攀升11.5％，終止連續八個月衰退，且此數值也遠優於市場預期，進口降幅亦縮減至年減7.6％，同樣優於預期。

　　三月規模以上工業增加值年增率達6.8％，遠高於預期的5.9％，並創下九個月以來新高。三月大陸官方製造業PMI達到50.2，再度回到五十分水嶺上方，顯示製造業生產活動重回擴張軌道。

　　由以上多項宏觀數據全數上揚的烘托下，官方及市場均認為，經濟景氣復甦相對明顯，內需消費穩定成長，有利於亞洲主要出口國。

　　綜合以上觀察，目前的狀態是最有利於全球資本市場。美國經濟數據雖是復甦但仍疲弱，結果是緩升息。中國經濟反彈，成長結構優化，內需穩定增長，有利於亞洲出口國。所以，全球主要股市雖然面臨高檔技術面反壓，但仍未有立即性的重大危機，只剩台股還有兩岸政治上的變數待解(520總統就職演說)。

　　 套句電影《侏儸紀公園》的台詞：生命會自己找出路。全球包括台灣，資金存量仍舊龐大，負利率效應持續蔓延，加權指數也許上推乏力，但個別股仍不寂寞，有競爭力的公司易受青睞。日前筆者外甥女由芝加哥回台看爺爺(我的父親)，回程之前買了一堆面膜，塞滿行李箱，至此我才知不是只有陸客愛買面膜。細問之下，原來許多品牌皆是台灣製造，而且美台兩地價差甚大，甚至於其中有一同品牌、同規格的面膜，台灣售價僅芝加哥約四分之一不到，才知台灣產品CP值那麼高。年輕人愛漂亮肯花錢，是新世代的消費新潮流，全球美妝市場也因而不受景氣低迷影響持續快速增長。

不受景氣影響 美妝市場快速成長

　　2014年全球化妝品市場規模為四六六九億美元，依據市場調查機構Euromonitor的推算，2015年全球化妝品市場規模已達到4798億美元。另一國際市場調查公司Research and Market發佈資料，預估2017年全球美容化妝保養品市場規模達到5628.8億美元，其中亞太市場規模將達162億美元，年成長率達10％。

　　預估到2020年將達到6750億美元規模，其中以保養品成長最高。而亞太區是全球增長最快的化妝品市場，彩妝、護髮產品和最重要的護膚產品需求，2015年在全球化妝品市場佔比首度突破三成。聯結回台股市場，有五檔相關標的，F-麗豐(4137)、F-佐登(4190)、南六(6504)、大江(8436)、F-材料(4763)，將受惠亞太美妝規模大幅增長。(文未完)

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