文．林建甫

　　世界銀行4月28日發布中國經濟季報，上調中國大陸經濟增長預期，把大陸經濟成長率從原預估的8.7％上調至9.3％，因為大陸去年第4季和今年第1季經濟的表現都優於預期。報告同時預測2012年中國大陸經濟成長率為8.7％。但同時警告，通膨和房地產投資泡沫破裂是中國大陸經濟運行面臨的兩大風險。

　　中國大陸經濟成長率的預期上調，理由是中國大陸經濟增長已經受益於政府的刺激措施和國際經濟的復甦等助力，一方面使得內需的消費逐漸擴張；另一方面，投資並沒有因為房地產調控而放緩，增長依舊強勁。而且預計4月份進口和出口增速都將同時反彈至接近高點的30％的水準之上。因此這些力量使得今年的增長超過預期。

　　然而中國大陸通膨去年年底就開始顯著升高，最新數據到今年3月是5.4％，創下32個月以來的新高。由於食品和原材料價格的上升，通貨膨脹率以同一個月的食品價格同比計算竟然飆升了11.7％。因此食品價格是中國大陸政府現急需處理的難題。世銀的批評是採取過多行政干預手段，有時反而會出現問題。它們可能會產生暫時有效的幻覺，但這些成效很難持續。世銀因此認定中國大陸今年的通膨預期會達5％，高於中國大陸政府制訂的通膨不超過4％的政策目標。

　　另一個主要風險是房地產泡沫的破裂。季報說，(中國大陸)房地產價格面臨的上漲壓力和打房政策目標之間的緊張關係，以及市場與政策措施之間的互動，可能導致房地產市場泡沫破裂的風險突然升高。泡沫破裂的風險一旦升高，建築業就會跟著下滑，對經濟和銀行資產負債表構成巨大的影響。

　　中國大陸今年將投資約1.3萬億人民幣，開工建設1000萬套社會保障性住房，並提出在5年內讓保障性住房占商品房建築總量一半的目標。但中央財政和地方財政的責任比例遲遲沒有明確界定。

　　中央政府承諾的資金可能不到10％，很難指望地方政府能夠自行解決這個缺口問題。地方政府最多是拍賣更多的土地，但此舉可能反導致房地產市場泡沫破裂。世銀建議保障性住房計畫想要成功，就必須明確地方政府的資助比例、購房家庭的承擔比例、建築商和企業要承擔的比例等。

　　因為有這兩大風險，世行敦促中國大陸政府繼續緊縮貨幣政策，不要過早放棄宏觀調控措施。這些相關發展，值得密切注意。

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