文．陳春霖

攝影．鄭暐琪
才剛過完中元節，馬上又將喜迎中秋節，然除受歐美債信事件持續困擾外，近日再因個人電腦(PC)龍頭惠普(HP)有意分拆或出售PC部門，台廠供應鏈大震撼，都讓台股面臨農曆7月空頭大洗禮，第3季確定旺季不旺，現多頭寄望第4季能夠擺脫陰霾走出一波大行情。理周投研部根據近10年大盤指數走勢，高達90％第4季為多頭年(年末指數高於年初)，而中秋節變盤是最重要觀察指標，今(2011)年或許主客觀環境與經濟表現都不同，不過綜納明(2012)年總統大選、目前大盤指數相對低點以及經濟成長數據尚在安全預測範圍等三大因素下，盤勢還是大有可為。

總統大選前 拉抬受期待

首先來看經濟成長率(GDP)，據主計處的推估，最早在今年1月時預測全年成長率上調至5.03％，2月稍做修正調降至4.92％，較1月預測調降0.11個百分點，但在公布5月出口值達278億美元後，全年GDP又上調至5.06％。
不過，經過歐美債信遭降評，美國持續採取貨幣量化寬鬆政策刺激經濟成長等措施定局後，主計處最新提出，今年第1季經濟成長(YOY)由初估數6.55％修正為6.16％，初步統計第2季為5.02％，較原統計4.88％高出0.14個百分點，預測第3、4季經濟成長分別為3.48％及4.71％，全年為4.81％。法人表示，儘管主計處調降經濟成長率，但尚在市場可接受範圍內，且主計處的預測一向趨向保守。
其次，第4季進入明年總統大選前短兵相接期，股市為經濟櫥窗更是代表政策政績，因此若盤勢表現不好，500萬股民選票實力不容小覷；最後現今盤低對後市反彈力道有很大助益，高點拉抬漲幅空間有限，低點助攻波段行情較大。
然從產業基本面著眼，傳產與金融產業受惠兩岸經濟合作架構協議(ECFA)簽訂後效益逐步顯現，下半年預期仍有題材與基本面可著墨。另從電子業而言，上游晶圓代工到下游組裝大都確認第3季旺季不旺，唯並非砍單而是遲延，現目光都集中第4季單量會回溫，觀察美國舉債上限問題解決後，也面臨總統大選年刺激經濟成長為首務，因此第4季消費需求可望回升。

傳產與金融 基本面較佳

其中，較值得探討為惠普有意分拆或出售PC部門，若以其年營收1200億美元占3成比重約360億美元，再除半180億美元由台代工廠分食的大商機很可能產生變化，若賣給三星，那麼台廠將損失，若賣給聯想或華為，台廠則尚能掌握訂單。但顯然後PC時代真的來臨，根據拓墣產業研究所表示，未來社群(Social)、應用程式商店(App)與雲端(Cloud)是產業趨勢，台廠應做好準備，否則將遭市場淘汰。 談了許多，中秋變盤如何觀察，前述有三大理由第4季會走出一波行情，因此中秋前後該如何布局呢？
理周投研部統計自2001年來中秋節前後的股市變化，驗證「中秋變盤」的說法其來有自。從整理表格可看出，2001年至2010年共10年來，若以年末指數位置高於年初定義該年為多頭年或空頭年，例如2007年初，指數開7658點，年尾收在8396點，年尾指數位置較年初高，則定義2007年當年為多頭年。而2001年至2010年，10年來共計有8年是多頭年，2年空頭年(2002年及2008年)。若搭配「中秋變盤」統計，可清楚發現，第4季台股指數有相當大的機率演出多頭走勢。

過去10年Q4 走多占9成

這10年中，第4季台股為多頭走勢的年份達9年，機率高達90％，較大盤多、空年統計機率還高，且平均漲幅高達22.64％，其中2002年，雖然當年為空頭年，即年末指數收盤位置低於年初開盤點位，但第4季指數也演出一波反彈走勢，大幅修正全年跌勢乖離。其中唯一失敗的走勢出現在2008年，當年度第4季指數僅是止跌，並未出現多方反彈 (文未完)

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