金融海嘯至今仍遺禍未已，主要是兩個權威經濟決策者的貢獻。其一是堅持單一貨幣的歐元區領袖。將17個大小不一、強弱易勢的國家綁在一起，放棄對匯率與貨幣政策的自主權，卻要面對數十年不一見的金融巨禍，造成「火燒連環船」的慘事；從希臘到義大利、西班牙的災難，一直竄燒，如今連核心的法國乃至德國都難免沒頂。

文．馬凱

　　另外一個就是次貸風暴、金融海嘯的始作俑者，美國的聯準會主席。方當金融海嘯爆發，全球信心瓦解、流動性驟然乾涸，緊急採取完全違背經濟學祖師遺訓的零利率政策與量化寬鬆政策以解救燃眉之急，在恐慌至極的瞬間，或許情有可原。

　　但3年於茲，除了美、歐，多數國家早已步上復甦之途，遠非2008年9月兵荒馬亂、驚駭萬分的局面所可比擬。而聯準會仍然緊抱足以癱瘓資金市場運作的零利率政策不放，甚至公開揚言直到2013年中，都絕不升息；又一面揮舞著印鈔票濫灑的QE3揚言隨時有可能重施故技。這種卑鄙下流又愚蠢至極的勾當，正是讓美國經濟倒地不起、全球秩序一片混亂的元凶。

　　大量印鈔配合零利率政策，在其他國家景氣好轉又遭通膨威脅時，只會發生一個作用：將美國資金驅往新興市場尋求利差。

　　熱錢滾滾外流，一方面讓亟欲重振的美國經濟，因資金動能不足而欲振乏力；於是房市持續低迷，消費、投資委靡困頓，當然失業率降不下來。另一方面，熱錢洪流促使新興市場房市、股市泡沫暴脹，同時逼迫幣值相對於美元不斷上升，為投機熱錢在利差之外又創造匯差利益。

　　不過，有朝一日，不論是聯準會大夢初醒，決定改過升息，或者美國企業獲利上升、資金需求擴張，再加上美元升值，都會觸發熱錢回流美國的扳機，而使情勢反轉，包括：美國房市與投資獲得資金滋潤而欣欣向榮、美元相對於新興市場一路升值。這又有自我強化作用，使美國經濟加速好轉，而美元則加速升值，激勵熱錢更搶著回流。相對地，新興市場會因資金快速失血而使泡沫忽然破滅，房市、股市陷入苦海，幣值也會一路下墜。

　　10月份據估計中國資金流失293億美元，為幾年來首見；台灣在貿易仍有順差的情況下，國際收支出現巨額赤字；人民幣已停止升值，而新台幣則一路貶值。扳機似已扣下。

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