去年黃金走勢相當戲劇性。起先勢不可擋，在通膨升溫及歐債問題影響下，金價由年初的每盎司一四一九美元，升至九月初的一九二一美元，上漲逾三成，成為資產投資中最大的亮點。但好景不常，隨著歐債危機愈演愈烈，資金均流向更安全的美債避險，各國對銀行的監管要求又收緊，多家投行需要進行平倉，撤回資金以粉飾資產負債表，令黃金投機活動大減。

文．林建甫

　　 因此九月中，黃金出現一波較大的跌幅，從高位跌至一千六百美元附近，但十一月初又反彈至一七九○美元附近。隨後又是一波暴跌，到十二月下旬都徘徊於一千六百美元附近。近七個交易日則因美元兌歐元升值，減低黃金避險需求，累跌近五％，改寫七月七日以來新低。但周五的逆轉秀，保住年一○％的漲幅。

　　 全球黃金需求的一成來自製造業，五成來自消費者對黃金飾品的購買，四成來自各國央行和全球投資者「對抗通膨」以及對貨幣資產的保值增值。三股力量共同決定金價走勢，但第三類需求是決定金價波動的最主要因素。綜合判斷，今年黃金價格將呈波動上行態勢。

　　 市場人士也稱，黃金與其他高風險資產的反向關聯性雖有所減弱，但並未完全消失，將在未來幾個月重新扮演避險資產的角色。有鑑於全球經濟增長疲軟、利率處於低位，以及圍繞歐洲主權債務危機的不確定性持續，預計金價今年將會再創新高。摩根士丹利就預測金價今年將平均達到每盎司二千二百美元。

　　 進入新的一年，黃金只要重回避險資產角色就會漲，但因為每盎司二千美元附近是前一波高點，將遭遇強勁阻力。然而，全世界現在還是資金氾濫。錢太多，任何資產的價格波動都會增加很多。

　　 黃金的流動性很大，投資黃金隨時可以變現，或是獲利了結，價格就會更加不穩定，也讓我們很難Hold住，這剛好和黃金的物理特性相反。金價的走勢就是這麼有趣。

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