財政部版復徵證所稅方案出爐，多數法人中性看待，唯對中實戶衝擊較大，未來股市恐將人頭戶充斥，且交易量縮減。

文．陳春霖

　　喧騰一時的復徵證所稅，終於在財政部拍板定案後市場以利空出盡解讀，且財政部版本看似對法人不利，其實因持股滿五年得半數免稅，使實際稅率回到一○％以下甚至更低，因此衝擊不大。

三百萬免稅額 中實戶衝擊大

　　至於自然人最低稅負免稅額由六百萬元降至三百萬元，市場認為可能影響一些進出量較大的中實戶，儘管財政部祭出二∼三倍高額稅罰防堵，但預期效果不大，未來人頭戶問題會持續擴大。不過，此次復徵證所稅對大盤影響，法人多數以中性看待。

　　復徵證所稅定案前台股交易日(四月九∼十三日)，周五前三大法人賣超金額高達二百餘億元，但在周五敲定稅收方案時，三大法人轉賣為買，買超金額近三十八億元。

　　然而值得注意的是，代表中實戶與一般散戶大軍的融資餘額卻持續減少，甚至降至二千億元水位，達一九八○億元，這意味著法人對於復徵證所稅方案持中性看法，但中實戶與散戶似乎比較偏向悲觀態度。

　　市場的反應似乎與多數法人看法雷同，法人指出，復徵證所稅原本預期對市場衝擊較大者，為壽險業與證券業，壽險業持有現股部位都相當高，若稅率超過一五％，那麼對侵蝕其獲利有很大影響。

　　所幸持股滿五年者，證券所得半數免稅，使實際稅率有機會回到一○％，甚至更低，可盈虧互抵，並可扣抵三年內證券交易所得、必要費用(如證交稅、手續費等其他相關費用等可扣除)。另外，對於證券業也是同樣適用，因此對於營利產業影響不大。

　　至於自然人，最低稅負免稅額由六百萬元降至三百萬元，稅率為二○％，且合併申報，若一戶四口合併申報綜所稅，僅能享有三百萬元免稅額，可能對一般小額投資人衝擊不大，但對於進出頻繁且交易量較大的中實戶，就有很大的影響。

　　 尤其該稅案針對法人免稅額僅五十萬元，稅率一二％，主要係朝資本額較小的投資公司下手，阻斷中實戶成立投資公司的意願，但為達避稅目的，未來人頭戶將充斥市場。

　　據法人表示，股市利用人頭戶進出，一直以來多數是為了方便籌碼操作與作帳需求，中實戶進出股市，金額起碼都是以千萬元以上為單位，年所得三百萬元的門檻確實很容易達到。

　　儘管同樣與法人享有持股滿五年者，證券所得半數免稅，可盈虧互抵，並可扣抵三年內證券交易所得、必要費用(如證交稅、手續費等其他相關費用可扣除)等，不過，一般中實戶較常短線進出，恐怕無法先行利用配套方法避稅，進而得繳交大額稅率，對他們來說，利用人頭戶避稅才是一勞永逸的方法。

交易量預期縮減

　　法人指出，細究財政部復徵證所稅版本，偏向鼓勵中長線投資方式，國民黨不分區立委曾巨威也提出，當年度證券交易額達五千萬元的人都需繳交證所稅，被不少股民嗆聲說，「不是鼓勵交易量嗎？如此一來會讓股市嚴重失血、量能不足！」非一個健全市場的發展。

　　事實上，台股可貴的地方，就在一般散戶投資人交易比重占達七成，法人機構僅占三成，與香港、新加坡等市場比重剛好相反，造就台股交易量的蓬勃發展。

　　近年來證交所積極推動台灣存託憑證(ＴＤＲ)，加上返台ＩＰＯ廠商愈來愈多，其中最重要的，就是看好台股交易量以及散戶投資人居多的結構。如果復徵證所稅嚇跑了散戶投資人，真不知台股還有什麼吸引廠商來台掛牌的誘因了。

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