近期陸股激烈的上沖下洗讓不少投資陸股ETF的投資人哀鴻遍野，但隨著中國政策強力救市回穩後，此時似乎是逢低進場的布局時機。

文．林佳弘

　　在經過連續三周重挫後，陸股終於在上周止跌回穩，上證綜合指數上漲3.5％，終場雖未能如願站上四千點大關，但這股反攻力道顯示陸股多頭氣勢正在重新集結，加上希臘債務危機漸解露出曙光，全球經濟逐步走穩，更讓陸股未來走勢看好，相對國內掛牌的陸股ＥＴＦ也跟著水漲船高。

　　七月十七日滬深２Ｘ的成交量高達九．七萬張，為台股交投成交量第一名，上證２Ｘ的成交量則為5.4萬張，為成交量第六名，可見陸股ＥＴＦ已逐漸成為投資人的關注焦點。

出口連續負成長 投資人改抱陸股

　　國內景氣持續低迷，出口連續五個月負成長，六月更是大幅衰退達13.9％，創下近六年來最大減幅。眼看國內今年國民生產毛額(ＧＤＰ)強力保三，對比大陸官方上周三公布ＧＤＰ目標7％達陣，更激勵投資人紛紛轉投陸股懷抱。目前投資陸股ＥＴＦ的金額，已占國內股市總成交量兩成之多。

　　而陸股歷經一個多月的上沖下洗後，在大型股的引領下吹起反攻號角，接連三天收紅，上證指數反彈逾一成；反映在基金績效上，五檔聚焦大型股的中國基金自七月八日以來上漲逾12％，表現相當亮眼。

　　保德信投資長黃時彥說，Ａ股「政策市」的多頭型態並無改變，尤其官方五月才端出「中國製造2025」，強調要讓各種創新資源向企業靠攏。觀察官方近期態度，人民銀行日前在例行會議上的措辭維持鴿派，國務院官員也表示下半年若時機恰當，降息、降準的機會仍濃厚，也意味寬鬆循環尚未告終，投資人不必過於恐慌。

　　黃時彥指出，今年中國經濟成長率預期是7％，而中國的醫藥市場可望成長15％，是ＧＤＰ增速的兩倍以上；隨著中國人口老化、收入增長、健康意識提高，中國醫療保健產業可說處處是機會。

　　保德信中國產品首席石永平表示，從本益比來看，歷經過去一個月的修正，大型Ａ股未來一年預估本益比約降至十四倍，中小型Ａ股則來到二十八倍，均低於長期平均水準，投資價值再度浮現。建議投資人此刻應避免追高殺低，不妨透過定期定期投資，掌握逢低加碼良機。

　　摩根中國基金經理人沈松認為，陸股自去年十一月急漲以來，近期面臨漲多回檔的大幅修正壓力，除了流動性緊縮風險上升，先前暴漲的小型股籌碼面整理，更進一步加重陸股下挫幅度。沈松分析，由於中國內地資金喜好操作中小型股，在散戶資金大舉追捧下，中小板和創業板漲勢兇猛，本益比相繼創下歷史新高，創業板本益比甚至來到八十倍以上。

　　反觀大型股歷經盤整過後，籌碼面相對乾淨，本益比也回到十八倍的合理水位，甚至低於過去牛市期間的估值表現，進而吸引資金進駐追捧，此從上周國際資金搶進中國基金逾120億美元可見一斑。

資金入市 大型藍籌股行情看俏

　　富邦投信量化及指數投資部主管廖崇文指出，近期中國政府動員各方力量，連出「組合拳」強力救市，從資金供給與需求端雙管齊下，包括暫緩ＩＰＯ發行、出資1200億元投資藍籌股ＥＴＦ等。目前陸股已接近市場情緒Ｖ型反彈後普漲階段的尾聲，未來隨著市場情緒進一步恢復，市場運行將恢復正常化。

　　從長期趨勢上來看，廖崇文認為，此次市場大幅回檔仍然是牛市多頭行情的調整波，未來中國股市仍將回歸基本面，短線「國家隊」資金入市有助大型藍籌股走強，但中國新經濟由製造業轉型為消費主導已是大勢所趨，相關產業仍不可忽視。

　　 回顧陸股自六月中旬以來的這波暴漲暴跌走勢，滬深300指數波段修正逾三成，以中小型股為主的中證500指數更下跌超過四成，但從七月九日落底後，陸股展開勁彈，以上證綜合指數為例，波段反彈就達18％之大，相對國內發行與陸股連動的ETF也跟著起伏反彈。

　　其中，尤以富邦發行的深100漲幅達13％最高，另FH滬深及寶滬深也大漲10％以上，其他如滬深２Ｘ、上證２Ｘ與ＦＢ上證等均彈升5∼7％以上。

　　元大寶來滬深300單日反向一倍ＥＴＦ經理人陳重銓表示，歷經近期盤勢震盪，觀察陸股ＥＴＦ成交量依舊可觀，多檔陸股均位於台股單日成交量前十名之列，顯見投資人並沒有因為高波動而對陸股ＥＴＦ卻步。雖然接下來陸股許多公司將復牌，但就近期市場氛圍來看，並無明顯賣壓出籠，預估後續只要能夠穩住盤勢，陸股有機會重啟漲勢。

　　陳重銓認為，目前恢復投資人對陸股的信心是當務之急，唯有用真金白銀來振奮人心，才能收立竿見影之效，而低本益比的藍籌股有機會成為此波股災的資金避風港，預料中小型股短期仍有進一步下探的空間。

政府出招 Ａ股後勢不弱

　　復華滬深300A股基金經理人康毓真分析，大陸官方近兩周祭出多道金牌戮力在股市維穩，上證自谷底反彈，周線連二紅，也代表抑制空頭勢力初步獲得成效。雖然個股陸續復牌，加上融資餘額歷經前波大減後回升，可能對大盤籌碼面產生不確定性，不過，官方持續清理場外配資，甚至出動公安嚴查作空情勢，令近期盤勢震盪幅度趨緩，加上國務院常務會議推出六大舉措促進出口穩定增長，如提高口岸通關效率、調整《鼓勵進口技術和產品目錄》及擴大進口補貼政策、保持人民幣匯率穩定、支持新型外貿商業模式等，皆有利Ａ股後續走勢。(文未完)

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